Faiz İndirimi Gündemde, Yabancı Seçici: 10 Bin Direnci İçin Zemin Hazırlanıyor

Borsa İstanbul küresel ticaret ve jeopolitik beklentilerde yaşanan pozitif gelişmeler ve PKK’nın silah bırakma kararına ilişkin haberle birlikte haftaya güçlü bir başlangıç yaptı. Pazartesi günü olumlu hava Bist100 Endeksini gapli bir açılıştan sonra 9700 puanın üzerine taşıdı. BİST100 Endeksinin küresel piyasalarla sınırlı bir korelasyon içinde olduğunu görüyoruz. 

Perşembe gününden itibaren artan jeopolitik belirsizlikler ve kar realizasyonlarının etkisiyle endeks tekrar 9700 puanın altına geriledi. Putin’in İstanbul’daki görüşmeye katılmaması, Anadolu grubu, Enka gibi Rusya’yla iş yapan şirketler ve THY hisselerine satış gelmesine neden oldu. 

Haftanın son işlem gününü %1,33 artışla 127 puan yükselerek 9668 puandan kapatan BİST100 Endeksi, hafta genelinde %2,96 prim yaptı. 12 Mayıs Pazartesi gününden beri en yüksek gördüğü seviye 9771 puan olurken işlem hacmi tekrar günlük ortalama 100 milyar TL’nin üzerinde.

XBANK Endeksinin performansı BİST100’den pozitif ayrıştı. Endeks, Yapı Kredi’deki alışların da etkisiyle, haftalık bazda %6,89, oranında yükseldi. XBANK’taki pozitif ayrışmanın, yılbaşından beri en fazla düşen endeks olmasından kaynaklandığını düşünüyorum. Perşembe günü Fitch’in refinansman riskine vurgu yapan raporuna rağmen banka hisselerinde kar satışları sınırlı kaldı. Bankaların 3 aylık bilanço karları iyi anacak faiz indirim sürecinin sona ermesibankalarda satışların yoğunlaşmasına neden olmuştu. Tekrar gündeme gelen faiz indirimi, Türkiye CDS’lerinin 300’ün altına gerilemesi de, banka hisselerinin fiyatlarına olumlu yansıdı. XHOLDİNG Endeksi Koç Holding’in önderliğinde haftalık bazda %4,85, XELK (Elektrik) % 7,24 prim yaparak XU100’den pozitif ayrışan diğer endeksler.

Hafta boyunca, Koç Holding %11, YKB, %9,5, Garanti %11, AKBNK %4 BİM %3 YÜKSELİRKEN, Jeopolitik risklerin azalmasıyla ASELSAN %7 değer kaybetti. Rusya Ukrayna belirsizliği nedeniyle yükselen holding endeksine rağmen ENKA hisselerinin %4 düştü.

2025 yılına başlarken içeride yıl boyu devam etmesi öngörülen faiz indirimi beklentisi hakimdi. 2024 Ağustos’undan beri 10.000 puanın üzerinde tutunamayan endeks faiz indirimlerinin pozitif etkisiyle 10800 puana kadar yükselmişti ancak 19 Mart’ta yaşanan siyasi gelişmelerin ardından TL varlıklarda artan yabancı çıkışışıyla birlikte dövizrezervlerinde 57 milyara yakın gerileme, TCMB’nın faiz politikasını değiştirmesine neden olurken, BİST100 Endeksi de 8800 puana kadar indi.

Teknik görünümde, endeks grafiğinde 9427 puandan gelen GAP göze çarpıyor. Hafta içerisinde 9774 puanı test etmesine rağmen 9700 puanın altında kapanış yaptığını görüyoruz. Mayıs ayında bir miktar toparlama görülse de endeks henüz bir trend içerisine girmiş değil 9500-9700 puan arasında yatay görünüm devam ediyor. 50 ve 200 günlüklerin altına gerilemediği sürece 9700’ün üzerine çıkma ümidimiz devam ediyor. Önümüzdeki direnç bölgeleri 9850 ve 10 bin. 9500 puan desteği kırıldığı takdirde önce 9400 GAP’ının dolması beklenir. 2. Destek 9200 puandan geçiyor.

Endeksin haftalık kapanışı 9660 puandan geçen 200 günlük ortalama ve 9662 puan seviyesinde bulunan 50 günlük ortalamanın üzerinde. Gün içerisinde, 9671 puanseviyesindeki 5 günlük ortalama direnç olarak çalıştı. 100 günlük ortalama 9768 puan ve haftalık bazda direnç olarak karşımıza çıktı. Ortalamalardaki karışık görünüm indikatörlerdeki uyumsuzluk yön belirlemede zorlanan bir piyasaya işaret ediyor.  

2025 ilk çeyrek bilançoları tamamlandı. Faiz ve enflasyon muhasebesinin etkisinde şirketlerin FAVÖK ’lerindeki azalış dikkat çekici. BİST rakiplerine göre ucuz fiyatlanıyor ve orta ve uzun vade için fiyatlar çok cazip birçok büyük şirket özsermayesinin altında işlem görüyor ancak yabancının 19 Mart’tan sonra yoğun tahvil satışı ve yaşanan makro gelişmeler endeksi baskıladı

Şimdilik rezervlerdeki erime durdu diyebiliriz. Jeopolitik gelişmelerin Türkiye lehine ilerlemesi,Avrupa ve ABD ile ilişkilerde pozitif gelişmeler, CDS’lerin düşmesi tekrar faiz indirimini gündeme getirdi ancak beklenti TCMB’nin Haziran ayını pas geçerek Temmuz ayında indirime başlaması yönünde. Yabancı yatırımcılar güçlü satışların ardından geçtiğimiz hafta 933,7 milyon dolarlık tahvil satın almış. Haftalık bazda tahvil cephesinde ve CDS’lerde pozitif bir görünüm var.  TL Tahvil gösterge faizi kısa vadeli 47’den 45’e uzun vadede 36’dan 34,2 bandına doğru geriledi. TL’nin dolar karşısında aylık vadede carry trade getirisi %2 oldu. Yaklaşan yaz aylarıyla birlikte turizm gelirlerinin artması rezervleri pozitif etkileyecektir.  

Sıkı duruşundan taviz vermeyen TCMB, faiz indirimi için enflasyonun gerilemesini ve yabancı çıkışının durduğunu görmek isteyecektir. Nisan ayı enflasyon rakamları beklentinin altında ancak hedefe uzak. 

Nisan ayında oluşan faiz dışı fazla bütçe açığının sınırlı da olsa daralmasına yardımcı oldu fakat artan faiz giderleri nedeniyle bütçe hedefinin yarısına şimdiden ulaşıldı. Para politikasındaki sıkı duruşun maliye politikasıyla desteklenmesi gerekiyor.  

Yabancı yatırımcıların Son 4 haftadır sınırlı da olsa hisse tarafında alıcı olduklarını görüyoruz. Yurt dışı yerleşik yatırımcılar bir önceki haftanın menkul kıymet istatistiklerine göre 94 milyon dolar, geçtiğimiz hafta ise 102 milyon dolarlık hisse senedi almışlar. Böylece son 4 haftada toplam yabancı hisse alışı 637 milyon dolara ulaşırken hisse stoklarının değeri 28 milyar 815 milyon dolara ulaştı. 

Bütün bu pozitif beklenti oluşturan gelişmelere rağmen kısa vadede belirsizlikler tamamen dağılmadan faizin cazibesi sürecek, TLREF hala %49’a yakın para piyasası fonlarında %60’a varan getiriler söz konusuyken hisse fonlarına geçiş sınırlı kalmaya devam edecektir.  Yabancı girişi oldukça seçici ve hisse bazında 9 aydır 10 bin puanın üzerinde tutunamayan borsada volatilite iyice daralarak son 20 yılın en dip seviyesine gerilemiş. Yüksek faiz ortamında Endeksin tekrar 10 bin puanın üzerine çıkabilmesi için daha somut gelişmeler ve TCMB’nın tekrar faiz indirimine başlaması gerekiyor 

Tüketimdeki düşüş eğilimine rağmen, Cuma günü açıklanan TCMB piyasa katılımcıları anketine göre daha önce %29 olarak açıklanan yıl sonu enflasyonun beklentisi %30,05’e yükselmiş. Beklentide bir önceki döneme göre sınırlı bir artış var. Bloomberg HT Tüketici güveni ön endeksi ise tüketim eğiliminin düştüğünü gösteriyor. Dayanaklı tüketim mallarında enflasyon beklentisindeki artışa paralel bir yükseliş gözlemleniyor. Döviz ve Altın fiyatlarındaki artış da dayanıklı tüketim malları ve konut talebinin artmasında etkili olduğu düşünülüyor.

Cuma günü açıklana TUİK verilerine göre konut satışlarında Nisan ayında, 2024 yılının Nisan ayına göre %56,6 oranında artış var. Spot altın tarifelerle ilgili anlaşmalar sağlandıkça değer kaybetmeye devam etti. Haftalık bazda %4,93 değer kaybederek 3183 dolara düşen ONS’a paralel, gram altın bu hafta %4,04 oranında düşerek 3976 TL’ye geriledi.