MERKEZ BANKASI’NDAN FAİZ SÜRPRİZİ GELİR Mİ?

Enflasyonda olumlu görünüm ve iç talepteki yavaşlama, TCMB’nin faiz indirimine zemin hazırlıyor.

Merkez Bankası’nın 26 Aralık tarihinde gerçekleşecek Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı için piyasalarda 100-250 baz puan arasında bir faiz indirimi beklentisi hakim. Özellikle son dönemdeki iç talep yavaşlaması ve aralık ayı enflasyonundaki olumlu sinyaller, 250 baz puanlık bir indirimi daha güçlü bir seçenek haline getiriyor.

İÇ TALEPTE YAVAŞLAMA SÜRÜYOR

Son açıklanan verilere göre, iç talepte belirgin bir yavaşlama gözleniyor:

•   Perakende satış endeksi ekim ayında yalnızca %0,2 artış kaydetti.
•   Kredi kartı cirolarından hesaplanan veriler, kasım ayında tüketimde düşüşe işaret ediyor.
•   Reel Net Kredi Kullanımı (RENKK) göstergesi, kredilerin büyüme hızının tarihi ortalamaların altında olduğunu ortaya koyuyor.
•   Sanayi üretimi, ekim ayında yıllık bazda %3,1 gerileyerek sektördeki zayıflığın devam ettiğini gösterdi.

Hizmet üretim endeksi ise ekim ayında %2 düşerek 2021 Şubat’tan bu yana en düşük seviyeyi gördü. Tüm bu veriler, son çeyrekte GSYH büyümesinin %0 ila %0,5 arasında sınırlı kalacağını ortaya koyuyor.

ARALIK AYI ENFLASYONUNDA POZİTİF GÖRÜNÜM

Aralık ayı enflasyonunda da iyileşme sinyalleri mevcut:

•   Gıda fiyatlarındaki artış hızı yavaşladı.
•   Enerji fiyatlarında İstanbul’daki su zammına bağlı sınırlı artış gözlense de genel görünüm pozitif.
•   Otomobil fiyatlarında artış görülmezken, beyaz eşya fiyatları ise önceki aylarla benzer şekilde hafif yükseldi.
•   Kira artış oranlarının mevsimsel etkiler nedeniyle düşük seyredeceği tahmin ediliyor.

Bu verilere göre, aralık ayı enflasyonunun %1,5 seviyesinde veya hafif altında gerçekleşmesi bekleniyor. Mevsimsel düzeltilmiş enflasyon ise %2’nin hafif altında kalarak, yeni ekonomi yönetiminin karşılaştığı en düşük aylık enflasyona işaret edebilir.

PİYASALAR 250 BAZ PUAN İNDİRİME ODAKLANDI

Enflasyondaki bu ılımlı seyir ve iç talepteki yavaşlama, TCMB’nin 250 baz puanlık bir faiz indirimi yapma olasılığını artırıyor. Ancak ocak ayı enflasyon görünümü hâlâ belirsizliğini koruyor. Özellikle asgari ücret artışı, hizmet sektöründe fiyatlara yansıması açısından kritik öneme sahip.

Uzmanlar, 100-150 baz puanlık ölçülü bir faiz indiriminin daha temkinli bir başlangıç olacağını belirtiyor. Ocak ayında enflasyon eğiliminde sınırlı bir bozulma görülürse, sonraki PPK toplantılarında faiz indirimlerinin hız kazanabileceği öngörülüyor.

KREDİ BÜYÜMESİNDE SINIRLAMAYA DİKKAT

Faiz indirimi sürecinde kredilerde hızlı bir canlanma ihtimalini sınırlandırmak adına, TL kredi büyüme tavanının mevcut %2 seviyesinden aşağı çekilmesi destekleyici bir adım olabilir. Böylelikle, faiz indirimlerine ara verilmeden sıkı para politikası duruşunun korunması sağlanabilir.