1-) Alcatel’e Genel Bakış

Şirket Tanıtımı

Alcatel Lucent Teletaş Telekomünikasyon A.Ş., Türkiye’nin önde gelen telekomünikasyon altyapı sağlayıcılarından biri olup, %65 oranında Alcatel-Lucent Participation S.A. tarafından, %35 oranında halka açık ortaklar tarafından sahip olunan bir şirkettir. 31 Mart 2025 itibarıyla şirketin ödenmiş sermayesi 38,7 milyon TL’dir.

Şirket, yeni nesil ağ teknolojileri, veri merkezleri çözümleri, bulut ve nesnelerin interneti (IoT) uygulamaları konusunda uzmanlaşmış, güçlü Ar-Ge ve mühendislik altyapısına sahip bir kuruluştur.

Finansman ve Risk Yönetimi

• Şirket, 2025 ilk çeyrekte de pozitif nakit pozisyonunu korumuş ve dış finansmana ihtiyaç duymamıştır.
• Kur riskini minimize edecek şekilde döviz pozisyonlarını yönetmektedir.
• Şirketin finansal risk yönetimi kapsamında spekülatif işlemler veya türev araç kullanımı bulunmamaktadır.
• Likidite yönetimi, tahmini ve gerçekleşen nakit akışlarının düzenli takibi ile sağlanmaktadır.

Stratejik Beklentiler

• Artan kamu ve savunma sanayi projeleriyle birlikte büyümenin destekleneceği öngörülmektedir.
• Akıllı şehir, sağlık sektörü yatırımları ve IoT projeleri önemli yeni gelir alanları olarak değerlendirilmektedir.
• Fiber optik ve yüksek hızlı geniş bant altyapı yatırımlarında artış devam edecektir.

2-) Sektöre Bakış

Telekomünikasyon sektörü, 2024 ve sonrasında Türkiye ve Azerbaycan gibi gelişmekte olan pazarlarda:

• Fiber optik altyapı yatırımlarının artması,
• Nesnelerin interneti (IoT) ve akıllı şehir uygulamalarının yaygınlaşması,
• Bulut hizmetlerinin kapsamının genişletilmesi,
• SDN (Service Defined Networks) ve NFV (Network Function Virtualization) çözümlerinin yaygınlaşması, gibi trendlerle büyümeye devam etmektedir.

Şirket, özellikle kamu projeleri, savunma sanayi, veri merkezi altyapıları ve operatör destekli yatırımlarda büyüme potansiyelini yüksek görmektedir.

3-) Genel Değerlendirme

– Toplam varlıklar %15,5 oranında artarak 4,98 milyar TL’ye ulaştı; bu genel büyümenin güçlü bir göstergesi.

– Nakit ve nakit benzerleri %16,5 artışla 1,35 milyar TL’ye çıkarak şirketin likiditesinin güçlendiğini gösterdi.

– Ticari alacaklar %13,9 artarak 2,18 milyar TL’ye yükseldi; bu durum satış hacminde artış ya da tahsilat vadelerinde uzama anlamına gelebilir.

– Peşin ödenmiş giderler 7,5 kat artarak 22,5 milyon TL’den 170 milyon TL’ye çıktı; bu, büyük çaplı proje veya yıllık anlaşmaların ödemelerinin önden yapıldığını gösterir.

– Kullanım hakkı varlıkları %34 artarak 128,9 milyon TL’den 173,2 milyon TL’ye yükseldi; bu da uzun vadeli kiralama veya altyapı yatırımında büyüme anlamına gelir.

– Kısa vadeli yükümlülükler %18 artarak 1,51 milyar TL’den 1,79 milyar TL’ye yükseldi; şirketin operasyonel borçluluğu kontrollü biçimde artmış.

– Ticari borçlar 1,00 milyar TL seviyesine ulaştı; özellikle ilişkili olmayan taraflara borçlar %33 arttı, bu artış satın alma ve tedarik hacmindeki büyümeye işaret eder.

– Müşteri sözleşmelerinden doğan yükümlülükler %55 artışla 285 milyon TL’ye ulaştı; bu, elde avans alınan siparişlerin veya tahakkukların arttığını gösterir.

– Uzun vadeli yükümlülükler %11 artışla 374 milyon TL’ye yükselmiş; en büyük artış müşteri sözleşmeleri kaynaklı yükümlülüklerde (%21).

– Özkaynaklar 2,46 milyar TL’den 2,82 milyar TL’ye çıkarak %14 yükselmiş; bu artışın kaynağı hem net dönem kârı hem de geçmiş yıllardan gelen kârların yığılması.

• Hasılat, %22 artışla 908,9 milyon TL’den 1,1 milyar TL’ye çıkmış; güçlü operasyonel büyüme var.

• Satışların maliyeti de aynı oranda artmış (+%22), bu da brüt kâr marjının korunduğunu gösteriyor.

• Brüt kâr %24 artarak 124,7 milyon TL’den 154,7 milyon TL’ye yükselmiş; bu, şirketin fiyatlama gücünün ve ürün/hizmet katma değerinin sürdüğünü gösteriyor.

• Esas faaliyetlerden diğer gelirler 63,4 milyon TL’den 21,3 milyon TL’ye düşmüş; bu da 2024’te tek seferlik bazı gelirlerin olabileceğini düşündürüyor.

• Diğer faaliyet giderleri (34,3 milyon TL) geçen yıl yokken bu yıl eklenmiş; bu da net esas faaliyet kârını ciddi etkilemiş.

• Esas faaliyet kârı 158 milyon TL’den 85 milyon TL’ye düşerek %46 azalmış; yukarıdaki gider artışları bu daralmayı açıklıyor.

• Finansman giderleri geçen yıl -57,9 milyon TL iken bu yıl 12,4 milyon TL pozitif katkı sağlamış; bu kârlılığı desteklemiş.

• Vergi öncesi kâr yatay kalmış (100 milyon TL → 97 milyon TL); operasyonel baskıya rağmen finansman dengesi korunmuş.

• Vergi yükü geçen yıla göre düşmüş (39 milyon TL → 29 milyon TL); bu da net kârın artmasına destek olmuş.

• Net dönem kârı %11 artarak 61,2 milyon TL’den 68,3 milyon TL’ye yükselmiş; net kârlılık güçlü duruyor.

4-) Swot Analizi

✅ Güçlü Yanlar

• 📡 Nokia altyapısı ve küresel teknolojik know-how’a sahip olmak, Ar-Ge ve proje kalitesinde fark yaratmaktadır.
• 💶 Yüksek özkaynak yapısı ve güçlü nakit pozisyonu, dış finansmana ihtiyaç duymadan büyümeyi sürdürebilme avantajı sağlamaktadır.
• 📈 2025 1. çeyrekte net dönem kârı ve kapsamlı gelirde artış, şirketin finansal esnekliğini ve sürdürülebilir kârlılığını göstermektedir.
• 🌐 Türkiye’de artan kamu altyapı projeleri (akıllı şehirler, fiber ağ, savunma iletişimi) şirket için doğal bir talep alanı oluşturmaktadır.
• 🌍 Yabancı para çevrim farkları sayesinde özkaynak artışı yaratılması, global gelir yapısının bilanço üzerinde pozitif etki doğurduğunu gösterir.

⚠️ Zayıf Yanlar

• 📉 Esas faaliyet kârında %46 düşüş, operasyonel giderlerin kontrol edilmediği izlenimini yaratmaktadır.
• 📊 Genel yönetim ve pazarlama giderlerinde yüksek artış, maliyet disiplini açısından dikkat gerektirir.
• 🎯 Operasyonların kamuya ve sınırlı sayıda kurumsal müşteriye bağımlılığı, gelirlerin çeşitlendirilmesi açısından sınırlayıcı olabilir.
• 🛠️ Tek seferlik gelirlerin azalması, esas faaliyet kârlılığını sürdürülebilirlik açısından zayıflatabilir.

🚀 Fırsatlar

• 🏗️ Türkiye’nin fiber optik, 5G ve IoT yatırımlarının hızlanması, şirketin ürün ve hizmetlerine olan talebi artıracaktır.
• 🛡️ Savunma sanayine yönelik haberleşme ve altyapı yatırımlarının büyümesi, stratejik projelerde pay alma potansiyelini güçlendirir.
• ☁️ SDN, NFV ve Cloud çözümlerinin yaygınlaşması, katma değeri yüksek altyapı projeleriyle şirketi farklılaştırabilir.
• 🌍 Yurtdışı kamu ve operatör iş birliklerinin genişletilmesi, coğrafi risk dağılımı açısından fırsat sunmaktadır.

⚡ Tehditler

• 💱 Kur dalgalanmaları ve maliyetlerdeki artış, operasyonel kârı baskılayabilir.
• 🧾 Vergi yüklerinin artması veya yasal düzenlemelerdeki değişiklikler, net kârlılığı etkileyebilir.
• 🔄 Sektördeki hızlı teknolojik dönüşüm, yatırım gecikmeleri durumunda rekabet gücünü zayıflatabilir.
• 📉 Kamu harcamalarında olası yavaşlama, şirketin öncelikli müşteri grubunu direkt etkileyebilir.

5-) Finansal Rasyolar (29.04.2025 itibarıyla)

Kapanış Fiyatı: 105 TL

F/K (Fiyat/Kazanç Oranı): 15,42 (Sektör Ortalaması: 15,42)

FD/FAVÖK (Firma Değeri/FAVÖK): 7,90 (Sektör Ortalaması: 21)

PD/DD (Piyasa Değeri/Defter Değeri): 1,44 (Sektör Ortalaması: 4,02)

Piyasa Değeri/Net Satış: 0,86 (Sektör Ortalaması: 0,95)