Anasayfa
Canlı Borsa
Borsa
Döviz Kurları
Altın
Hisse Senetleri
Endeksler
Kripto Paralar
Döviz Hesaplama
Döviz Çevirici
Kredi Arama
finanshub editör
Aydın Büyükşehir Belediye Başkanı Özlem Çerçioğlu’nun, son günlerde siyasette tartışma yaratan “CHP’den ayrılıp AK Parti’ye katılım” ile gündeme gelen, eski lakabıyla “Topuklu EFE’nin” şirketi JANTSA. 2009’da Aydın Belediye Başkanı seçilen Çerçioğlu’nun AKP’ye geçmeden hemen öncesinde gelen finansallarını analiz ettik.
1977 yılında Aydın’ın Atça ilçesinde zirai treyler jant üretimi amacıyla kurulan Jantsa, zaman içerisinde ürün çeşitliliğini artırarak zirai tip jantlar, hafif ticari araç jantları, ağır vasıta jantları, jant kilit halkaları ve kalıp üretiminde faaliyet göstermeye başlamıştır. Kapasite, kalite ve ürün çeşitliliği açısından sektörün önde gelen üreticileri arasında yer alan şirket, 1983 yılından itibaren ihracata yönelmiş ve bugün 90’dan fazla ülkeye satış yapmaktadır.
Kalite ve yönetim standartlarına uyum konusunda güçlü bir altyapıya sahip olan Jantsa, yıllar içerisinde ISO 9001, ISO 16949, OHSAS 18001, ISO 14001, ISO 50001 ve ISO 45001 gibi uluslararası sertifikalara hak kazanmış, üretimde 5S sistemini uygulamaya almış ve yurtdışı satışlarını destekleyecek kalite belgelerine ulaşmıştır.
2011 yılında İtalyan CLN Group iştiraki MW Italia S.P.A. ile stratejik ortaklık kuran şirket, bu iş birliği ile binek ve hafif ticari araç jantı üretim kapasitesini artırmıştır. 2013 yılından itibaren tam kapasite faaliyete geçen tesis, 32 bin metrekarelik üretim alanında yıllık 714 bin adedin üzerinde üretim gerçekleştirebilmektedir.
Finansal Performans Değerlendirmesi
2025 yılının ilk yarısında Jantsa’nın satış gelirleri 340,9 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiş olup, geçen yılın aynı dönemindeki 1,07 milyar TL’ye göre yaklaşık yüzde 68 oranında daralma göstermiştir. Satışlardaki bu sert düşüşe rağmen maliyetler görece daha yavaş gerilemiş ve sonuç olarak brüt zarar ortaya çıkmıştır.
Operasyonel giderler tarafında ise belirgin bir iyileşme söz konusudur. Pazarlama giderleri yüzde 71, genel yönetim giderleri ise yüzde 48 oranında azalmış, bu durum şirketin gider disiplininde kaydettiği ilerlemeyi ortaya koymuştur. Araştırma ve geliştirme harcamaları sınırlı seviyede gerçekleşmiş, diğer faaliyet gelirlerinde ise geçen yıla göre hafif bir düşüş gözlenmiştir.
Finansal kalemler kârlılık üzerinde belirleyici olmuştur. Finansman giderleri 121,6 milyon TL ile yüksek seviyesini korumakla birlikte geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 46 oranında azalmıştır. Ayrıca, net parasal pozisyon bu dönemde 44,9 milyon TL gelir yaratmış ve finansal tabloya olumlu katkı sağlamıştır. Yatırım faaliyetleri ise geçen yılki zarar yazımının aksine pozitif katkı sağlamış, vergi etkisi ise ertelenmiş vergi gideri nedeniyle negatif yansımıştır.
Sonuç olarak, şirket 2024 yılının ilk yarısında 240,6 milyon TL zarar açıklarken, 2025 yılının aynı döneminde zararını 162,6 milyon TL’ye geriletmiş ve yaklaşık yüzde 32 oranında iyileşme sağlamıştır. Bununla birlikte, satış hacmindeki sert daralma ve brüt kârlılığın negatife dönmesi, sürdürülebilir kârlılık açısından temel risk faktörü olarak öne çıkmaktadır.
30 Haziran 2025 itibarıyla Jantsa’nın toplam varlıkları 1,40 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiş ve 2024 yıl sonuna göre yaklaşık %3,8 oranında daralma göstermiştir. Bu küçülme özellikle dönen varlıklardaki gerilemeden kaynaklanmıştır; zira dönen varlıklar 494,5 milyon TL’ye inerek yıl sonuna göre yaklaşık %6 oranında azalmıştır. Buna karşılık duran varlıklar sınırlı ölçüde düşüş göstermiştir.
Kaynak tarafında dikkat çeken unsur özkaynaklardaki belirgin zayıflamadır. 2024 yıl sonunda 527,4 milyon TL olan özkaynaklar, 2025’in ilk yarısında 364,8 milyon TL’ye gerileyerek yaklaşık %31 oranında erimiştir. Bu durum, şirketin dönemsel zararlarının sermaye yapısını olumsuz etkilediğini ortaya koymaktadır.
Buna paralel olarak, kısa vadeli yükümlülükler 786,5 milyon TL’ye çıkarak yıl sonuna göre %19 artış göstermiş, şirketin borçluluk yapısında kısa vadeye kayış gözlenmiştir. Uzun vadeli yükümlülükler ise 250,7 milyon TL’ye gerileyerek %6 seviyesinde azalmıştır. Sonuç itibarıyla, yükümlülüklerin toplam kaynaklar içindeki payı artmış, özkaynakların payı ise belirgin şekilde düşmüştür.
Bu tablo, şirketin likidite ve borçluluk dengesinde kırılganlık işaretleri vermektedir. Özellikle özkaynak erozyonu, mali yapının dayanıklılığı açısından önemli bir risk faktörü olarak öne çıkarken, kısa vadeli borçlardaki artış nakit yönetiminin kritik önem taşıdığını göstermektedir.
ÜRETİM ve SATIŞ MİKTARLARI
2025 yılı ilk yarısında şirketin üretim ve satış hacminde kayda değer bir daralma yaşanmıştır. Üretim adedi, önceki yılın aynı dönemine göre %28,07 oranında, toplam satış adedi ise %25,37 oranında gerilemiştir. Bu ölçekteki küçülme, faaliyet hacminin ciddi biçimde daraldığını göstermekte ve kârlılık üzerinde belirgin bir baskı yaratmaktadır.
Satışların geniş bir müşteri yelpazesine dağılmış olması, ilk bakışta riskleri azaltıcı bir unsur olarak görülse de, mevcut sektörel daralma bu avantajı işlevsiz hale getirmiştir. Tek bir müşteriye bağımlılığın bulunmaması olumlu olsa da, pazar genelindeki talep yetersizliği, şirketin satış hacmini ve kapasite kullanım oranlarını doğrudan olumsuz etkilemiştir.
Bu çerçevede, müşteri ve sipariş risklerinin düşük olması sürdürülebilirliği garanti etmemektedir. Asıl sorun, sektör genelindeki daralma nedeniyle talep eksikliğinin kronikleşmesi ve bunun şirketin maliyet yapısını bozarak faaliyet kârlılığını aşındırmasıdır. Satışlardaki %25’i aşan düşüş, kapasite kullanım verimliliğini azaltmakta, sabit maliyet yükünü artırmakta ve şirketin kârlı bir şekilde varlığını sürdürmesini giderek daha güç hale getirmektedir.
Mevcut göstergeler, kısa vadede toparlanmanın zor olduğunu, orta ve uzun vadede ise şirketin finansal sürdürülebilirliğinin ciddi bir tehdit altında bulunduğunu ortaya koymaktadır. Süregelen satış daralması ve kârlılık erozyonu, şirketin faaliyetlerini mevcut yapısıyla devam ettirme kapasitesini sorgulatmakta; bu durum, finansal istikrar açısından alarm verici bir tablo oluşturmaktadır.
Karlılık
Oran tablosunu incelediğinde, şirketin kârlılık dinamiklerinde 2025 yılının ilk yarısında dramatik bir bozulma olduğu görülüyor.
Brüt satış kâr marjı, 2024 yılındaki %21,6 seviyesinden %15,4’e gerileyerek önemli ölçüde zayıflamıştır. Bu düşüş, hem üretim maliyetlerindeki artışın hem de satış hacmindeki daralmanın kârlılık üzerindeki baskısını ortaya koymaktadır. Satışların maliyetinin net satışlara oranı da %78,4’ten %84,6’ya yükselmiş, yani her 100 TL’lik satışın yaklaşık 85 TL’si maliyetlere gitmiştir. Bu durum, şirketin fiyatlama gücünü kaybettiğini ve maliyet baskısı altında olduğunu açıkça göstermektedir.
Faaliyet kâr marjı da aynı dönemde %14,7’den %6,5’e sert biçimde düşmüştür. Bu azalma, şirketin operasyonel verimliliğinin hızla eridiğini ve satış hacmindeki daralmanın sabit giderlerin karşılanmasında ciddi sorun yarattığını işaret etmektedir.
Net kâr/hisse oranında ise tablo daha da çarpıcıdır: 2024’te pozitif olan oran (0,100), 2025’te -0,763’e dönmüş; yani şirket kârlılıktan zarara geçmiş, üstelik zarar hissedarlara düşen pay açısından oldukça yüksek bir boyuta ulaşmıştır.
Sonuç olarak, kârlılık oranları şirketin faaliyetlerini sürdürülebilir bir kâr yapısıyla yürütemediğini, aksine ciddi bir erozyon yaşandığını ortaya koymaktadır. Artan maliyet baskısı, düşen satış hacmi ve küçülen faaliyet marjları şirketin orta vadede nakit yaratma kapasitesini sınırlandırmakta; bu da finansal sürdürülebilirlik ve sermaye yeterliliği açısından kaygı verici bir görünüm oluşturmaktadır.
Grafikler, şirketin kârlılığında belirgin bir zayıflamaya işaret etmektedir. Brüt kâr marjı sürekli gerileyerek maliyet baskısının satışlara yansıtılamadığını göstermektedir. FAVÖK marjındaki sert düşüş, operasyonel verimliliğin kaybını ve temel faaliyetlerden nakit yaratma gücünün zayıfladığını ortaya koymaktadır. Net kâr marjında ise dalgalı seyir, sürdürülebilir kârlılığın sağlanamadığını ve şirketin finansal kırılganlığının arttığını göstermektedir.
Rakip Analizi
Jantsa’nın temel rasyolarının, Bist100 ve otomotiv yan sanayi sektörüyle kıyasına aşağıdaki tabloda yer verilmiştir.
Genel Değerlendirme ve Yatırımcı Özeti
2025 yılı ilk yarısında şirketin üretim ve satış hacminde belirgin bir küçülme yaşanmış, kârlılık göstergeleri ciddi şekilde zayıflamıştır. Brüt kâr ve faaliyet kârı marjlarında keskin düşüşler görülmüş, net kârlılık ise negatife dönmüştür. Bu tablo, şirketin operasyonel verimliliğini kaybettiğini, artan maliyet baskıları ve finansman giderleri karşısında kırılgan hale geldiğini göstermektedir.
2025/9 dönemi finansallarını merakla bekliyoruz.
