Anasayfa
Canlı Borsa
Borsa
Döviz Kurları
Altın
Hisse Senetleri
Endeksler
Kripto Paralar
Döviz Hesaplama
Döviz Çevirici
Kredi Arama
finanshub editör
Kalyon Güneş Teknolojileri Üretim A.Ş., 2017 yılında Kalyon Enerji ve Hanwha Q Cells ortaklığıyla kurulmuş, YEKA projesi kapsamında temelleri atılmıştır. 250 bin metrekarelik alanda konumlanan ve ingot, wafer, hücre ve panel üretim süreçlerini tek çatı altında toplayan tesis; Çin dışındaki ilk dikey entegre fabrika olma özelliğini taşımaktadır. 2020’de Faz 1 ile başlayan üretim süreci, 2021’de Faz 2 ve 2023’te Faz 3 yatırımlarıyla genişlemiş, şirketin panel kapasitesi 2.000 MW’a ulaşmıştır.
Yüksek yerlilik oranı (%75-91) ile üretim yapan şirket, yalnızca YEKA projeleri için değil; lisanssız, hibrit ve depolamalı GES yatırımları için de teşvik kriterlerini karşılayabilen bir altyapıya sahiptir. 2020’de faaliyete geçen Ar-Ge merkezinde 100’den fazla uzman görev almakta; üniversiteler ve küresel kurumlarla iş birlikleri yürütülmektedir.
2022 itibarıyla hisseleri Kalyon Teknoloji’ye devredilen şirket, Konya Karapınar’daki 1.350 MW’lık Türkiye’nin en büyük GES projesinin tek panel sağlayıcısıdır. 2024 yılında yapılan mevzuat değişiklikleriyle birlikte, hücreden panele kadar üretim yapabilen tek entegre tesis konumuyla sektörde önemli bir rekabet avantajı elde etmiştir.
Finansal Performans Değerlendirmesi
Şirketin satış gelirleri, 30.06.2025 dönemi itibarıyla bir önceki yılın aynı dönemine göre %55 oranında artış göstererek 4.165.559.903 TL seviyesine ulaşmıştır. Bu artış, pazardaki güçlü talebin ve kapasite genişlemesinin etkilerini yansıtmaktadır.
Buna karşılık, satışların maliyeti aynı dönemde %58 oranında yükselmiş ve 3.304.324.744 TL’ye çıkmıştır. Maliyetlerdeki bu artış, satış gelirlerindeki büyümeyi aşarak brüt kârlılığı baskılamıştır.
Brüt kâr, 861.235.159 TL ile geçen yılın aynı dönemine göre %44 artış göstermiştir. Ancak, faaliyet giderlerindeki yükseliş ve maliyet baskısı (Esas faaliyetlerden diğer giderler/Yabancı para çevrim farkları) nedeniyle esas faaliyet kârı, geçen yılki 773.877.162 TL seviyesinden -66.966.676 TL’ye gerilemiş ve negatif gerçekleşmiştir.
FAVÖK ise 896.051.401 TL seviyesine çıkarak bir önceki yılın aynı dönemine göre %29 artış göstermiştir. Bu durum, şirketin operasyonlarından nakit yaratma kapasitesini koruduğunu göstermektedir.
Vergi öncesi net dönem kârı, 2024 yılının aynı dönemindeki 760.862.382 TL seviyesinden, 2025 döneminde -1.267.875.028 TL’ye gerileyerek zarara dönmüştür. Bu sonuç, maliyet artışlarının ve finansal giderlerin şirketin nihai kârlılığı üzerinde yarattığı baskıyı göstermektedir.
Finansal yapıya bakıldığında; toplam özkaynaklar 11.836.928.258 TL’ye yükselerek yıl sonuna göre %29 büyüme kaydetmiştir. Aynı dönemde toplam varlıklar da 33.569.764.405 TL seviyesine çıkarak %39 oranında artış göstermiştir. Bu durum, şirketin bilanço ölçeğini genişlettiğini ve yatırım kapasitesini artırdığını işaret etmektedir.
Karlılık
2025 yılının ilk yarısında brüt kâr marjı %20,68 seviyesinde gerçekleşmiş olup, geçen yılın aynı dönemine kıyasla 1,6 puanlık gerileme göstermiştir. Bu durum, satışlardaki artışa karşın maliyetlerdeki daha yüksek oranlı artışın etkisiyle ortaya çıkmıştır.
Faaliyet kâr marjı 2024 döneminde %28,76 seviyesindeyken 2025 döneminde -%1,61’e gerileyerek negatife dönmüştür. Bu gelişme, faaliyet giderlerindeki artışın brüt kâr büyümesini baskılamasıyla ilişkilidir.
FAVÖK marjı ise %25,82’den %21,51’e düşmüş ve 4,3 puanlık daralma kaydetmiştir. Şirket operasyonel nakit yaratma kapasitesini sürdürmekle birlikte, kârlılık göstergelerinde zayıflama gözlenmiştir.
Net dönem kâr marjı, 2024’te %28,28 iken 2025’te -%30,44 seviyesine gerileyerek ciddi bir bozulma göstermiştir. Bu keskin düşüş, ağırlıklı olarak finansman giderleri ile dönemsel maliyetlerin yüksekliğinden kaynaklanmaktadır.
Özkaynak kârlılığı 2024’te %8,29 iken 2025 döneminde -%10,71’e gerilemiş ve negatife dönmüştür. Bu sonuç, dönemsel zararın şirketin özkaynak verimliliğini olumsuz yönde etkilediğini ortaya koymaktadır.
Bununla birlikte; kar marjlarına bakacak olursak:
Şirketin kârlılık göstergeleri 2024 son çeyreğinde dip noktayı görmüş, 2025 itibarıyla toparlanma eğilimine girmiştir.
Brüt kâr ve FAVÖK marjları yeniden pozitif bölgede kalıcı hale gelmiş olsa da, net kâr marjı halen negatif seyretmektedir.
Bu tablo, operasyonel faaliyetlerin güçlü olduğunu ancak yüksek finansman yükünün net kârlılığı baskıladığını ortaya koymaktadır.
2025 ikinci yarısında net kâr marjındaki toparlanmanın devam edip etmeyeceği, özellikle finansman giderlerinin kontrol altına alınıp alınamayacağına bağlı olacaktır.
Rakip Analizi
Kalyon Güneş Teknolojileri Üretim A.Ş.’nin Temel rasyolarının, Bist100 ve eneji teknolojileri sektörüyle kıyasına aşağıdaki tabloda yer verilmiştir.
Genel Değerlendirme ve Yatırımcı Özeti
Şirket, 2025 yılının ilk yarısında güçlü satış büyümesi kaydetmiş ancak kârlılık tarafında belirgin baskılar yaşamıştır. Operasyonel nakit üretimi devam etse de, faaliyet giderleri ve yüksek finansman maliyetleri kârlılığı olumsuz etkilemiştir.
Güçlü Yönler
- Satış gelirlerinde yüksek büyüme
- FAVÖK seviyesinde pozitif seyir, operasyonel nakit yaratma kabiliyeti
Zayıf Yönler
- Faaliyet kâr marjının negatife dönmesi
- Yüksek finansman giderlerinin net kârı baskılaması
- Özkaynak kârlılığında negatif performans
Fırsatlar
- Güçlü satış hacmiyle pazar payını artırma potansiyeli
- Verimlilik ve maliyet yönetimiyle marjların toparlanma imkânı
- Operasyonel kapasitenin yeni yatırımlarla desteklenmesi
Tehditler
- Yüksek finansman yükü ve borçlanma maliyetleri
- Dalgalı kârlılık nedeniyle yatırımcı güveninde zayıflama riski
- Küresel talep ve emtia fiyatlarındaki oynaklık
