MEGAP’TA GİZLİ ZİNCİR Mİ VAR? YÜKSELİŞİ TETİKLEYEN “ÇEKLER”, KRİZİN TETİĞİ Mİ OLDU?

Mega Polietilen Köpük Sanayi A.Ş. (MEGAP) 2024’te borsada güçlü bir yükseliş yaşadı. Fakat sonrasında tahsil edilemeyen çekler, kredi notu düşüşü, konkordato başvurusu ve JCR ile yolların ayrılması dikkat çekici bir zincire işaret ediyor. Peki bu zincirin ilk halkası neydi?

YÜKSELİŞİ HAZIRLAYANLARA ÇEK Mİ VERİLDİ?

2024’te MEGAP hissesi, özellikle sosyal medya ve bazı yatırımcı grupları tarafından agresif şekilde öne çıkarıldı. Bu dönemde şirketin bilançosunda da ticari alacaklar hızla artış gösterdi. Yani şirket mal sattı ama parayı alamadı. Peki o mallar gerçekten mi satıldı, yoksa arka planda başka bir operasyon mu döndü?

İhtimal 1:
Şirket, borsadaki yükselişi desteklemek adına bazı “al-sat” aktörlerine veya tedarikçilere çek verdi. Bu çekler daha sonra tahsil edilmeye çalışıldı ancak ödenemedi.

KARŞILIKSIZ ÇEKLER YATIRIMCININ DEĞİL, “YÜKSELİŞ ORTAKLARININ” MI?

JCR raporunda açıkça belirtiliyor: Karşılıksız çekler, MEGAP’ın verdiği değil, müşterilerden aldığı çekler. Yani alacaklı pozisyonda ama tahsil edemiyor. Ancak burada kritik bir detay var:

Bu çekler kimden geldi?
Eğer bu çekler, gerçek ticari faaliyetin değil de, borsa operasyonlarını yönetenlerle yapılan dolaylı anlaşmaların parçasıysa, bugün yaşanan kriz aslında o “yükselişi” organize eden sistemin patlaması olabilir.

BU ÖDEMELER YÜZÜNDEN Mİ NAKİT SIKIŞTI?

2024 sonunda MEGAP’ın ticari alacakları fırlarken, nakit akışında ciddi sıkıntı başladı. Bu da şirketin ödeme kabiliyetini doğrudan etkiledi. Tahsil edilemeyen çeklere karşı yükümlülükler üstlenen şirketin, bu ödemeleri yapmak adına nakit rezervlerini erittiği, bu nedenle JCR’nin kredi notunu düşürdüğü tahmin ediliyor.

JCR SÖZLEŞMESİ NEDEN FESHEDİLDİ?

Bu çok kritik bir hamleydi. JCR Rating, kredi notunu düşürdükten kısa bir süre sonra şirketle olan sözleşme feshedildi. Bu da şu soruyu gündeme getiriyor:

Şirket, JCR’nin açıklamalarını sansürlemek ya da kontrol dışı raporlamayı durdurmak mı istedi?
Zira kredi notunun düşürülmesi, SPK’ya yapılacak başvuruları, bankalarla ilişkileri ve yatırımcı güvenini doğrudan etkileyen bir faktör.

SONRA NE OLDU? KONKORDATO!

JCR ile yolların ayrılmasından sadece günler sonra MEGAP, konkordato talebinde bulundu. Yani fiilen “borçlarımı ödeyemiyorum, devlet koruması istiyorum” dedi. Bu da zincirin son halkasıydı.

SONUÇ: KLASİK BİR SİSTEM Mİ?
• Borsada yükseliş →
• Bu yükselişin arka planındaki aktörlere ya da tedarikçilere verilen çekler →
• Tahsil edilemeyen çekler →
• Nakit krizi ve kredi notu düşüşü →
• Derecelendirme şirketiyle yolların ayrılması →
• Konkordato başvurusu →
• Ve ardından “mucizevi” toparlanma açıklamalarıyla yeni bir ralli…

PEKİ BU SÜREÇ NORMAL Mİ?

Kronolojik olarak çelişkili, yatırımcı koruması açısından riskli ve manipülasyon olasılığı yüksek.