ANALİZ VAKTİ -ECILC –

EİS Eczacıbaşı İlaç, Sınai ve Finansal Yatırımlar Sanayi ve Ticaret A.Ş.

1-) EİS Eczacıbaşı İlaç, Sınai ve Finansal Yatırımlar Sanayi ve Ticaret A.Ş. (“Eczacıbaşı İlaç, Sınai ve Finansal Yatırımlar” veya “Şirket”), 24 Ekim 1951 tarihinde kurulmuştur. Mevcut bağlı ortaklıkları, iş ortaklıkları ve iştirakleri ile bir holding yapısında olan Şirket’in fiilen üretim faaliyeti bulunmamaktadır. Bu yapı içerisinde Şirket’in 31 Aralık 2024 tarihi itibarıyla ortaklık yapısı aşağıdaki tabloda gösterilmiştir:

Firmanın iş ortaklıkları, bağlı ortaklıkları ve iştirakleri aşağıdaki tablodaki gibidir.

– Eczacıbaşı Topluluğu, Universum Türkiye tarafından yürütülen “Türkiye’nin En Çekici İşverenleri 2024” araştırmasında, Tıp/Sağlık Bilimleri alanında birinci, Fen Bilimleri alanında ise geçtiğimiz yıla göre bir basamak daha yükselerek ikinci sırada yer almıştır.

– Fast Company Global tarafından Türkiye’de 5. kez düzenlenen “En Yenilikçi Şirketler İlk 50” listesinde Eczacıbaşı-Monrol 1. ve Eczacıbaşı İlaç Pazarlama 26. sırada yer almıştır.

– Eczacıbaşı İlaç, Sınai ve Finansal Yatırımlar, 2006 yılında açılan Kanyon AVM’nin %50’sine ve 26 katlı ofis bloğunun (“Kanyon Ofis”) tamamına sahiptir. Kanyon Ofis her biri 1.167 m2 olan 25 kattan oluşan toplam 29.175 m2 kiralanabilir ofis alanına sahiptir. Kanyon AVM ise yaklaşık 146 mağaza, 16 kiosk, 9 salonlu sinema, sağlık ve spor kulübü, restoranlar ve kafeler, toplam 1.134 araçlık otopark kapasitesi ile 41.102,5 m2 kiralanabilir alana sahiptir. Kanyon Ofis ve AVM EİS Eczacıbaşı İlaç, Sınai ve Finansal Yatırımlar’ın finansal tablolarında yatırım amaçlı gayrimenkuller arasında yer almakta olup, bahse konu gayrimenkullerden değer artış geliri ve kira geliri elde edilmektedir.

Eczacıbaşı İlaç, Sınai ve Finansal Yatırımlar’ın 31.12.2024 tarihli finansal tablolarında yer alan yatırım amaçlı gayrimenkullerine ilişkin özet bilgiler aşağıdaki tabloda yer almaktadır:

2-) Firmanın 2023 ve 2024 gelir tabloları mukayese edilince;

– Firmanın satışlarının 9.3 Milyar TL’den 8.8 Milyar TL’ye düştüğü,

– Satılan malların maliyetinin 6.2 Milyar TL’den 5.8 Milyar TL’ye düştüğü,

– Brüt Karın da verilere paralel olarak, 3.1 milyar TL’den 2.97 milyar TL’ye gerilediği belirlenmiştir.

Bununla birlikte; faaliyet giderlerinin 2.74 Milyar TL’den, 3.01 Milyar TL’ye çıktığı ve bu farkın, genel yönetim giderlerinin 1 Milyar TL’den 1.3 Milyar TL’ye çıkmasından kaynaklandığı belirlenmiştir.

Firma esas faaliyet karı geçen yıl 1.29 Milyar TL iken 700 Milyon TL gerçekleşmiş, net kâr ise geçen yıl 3.95 Milyar TL iken bu yıl 1.02 Milyar TL olarak tahakkuk etmiştir. Bu net kâr farkı, geçen yıl 4.4 Milyar TL olan yatırım gelirlerinin bu yıl 1.4 Milyar TL olarak gerçekleşmesinden kaynaklanmakta olup, finansman giderlerinin de 2.8 Milyar TL’den 1.08 Milyar TL’ye düşmesinin göz ardı edilemeyecek bir husus olduğu değerlendirilmiştir.

3-) 14.03.2024 tarihi itibarıyla hissenin kapanış fiyatı 46 TL olup, temel finansal rasyoları şu şekildedir:

•F/K (Fiyat/Kazanç Oranı): 30,79

•FD/FAVÖK (Firma Değeri/FAVÖK): 45,17

•PD/DD (Piyasa Değeri/Defter Değeri): 0,70

Sektör ortalamaları ise şu şekildedir:

•F/K: 17,92

•FD/FAVÖK: 7,98

•PD/DD: 2,08

4-) Hissenin grafiğine baktığımızda; Ekim 2024 ve Şubat 2025’te oluşturduğu dipleri içeren bir yükselen trend içerisinde yoluna devam ettiği, 44.40 talep bölgesinden alıcı bulduğu ve konsolide olduğu görülmektedir. Cuma günü itibariyle Ağustos 2024’den gelen düşen trende temas ettiği ve 200 günlük üstel ortalamanın da (Turuncu) tam kapanış fiyatına denk geldiği belirlenmiştir. Hisse fiyatı ortalamanın üzerinde kapattığı takdirde düşen trendden de kurtulmuş olacaktır.

685 milyon sermayesi, fiili dolaşımdaki pay sayısı 128,4 milyon lot olan ECİLC’in tüm hareketlerinin tek kurum tarafından yapıldması dikkati çekiyor. Önce Phillips, sonra Yatırım Finans, son dönemde de yeniden Phillips!!

Phillips’in maliyetinin yaklaşık olarak 44,4 TL hissenin güncel fiyatının 46 TL olduğu dikkate alınarak, takas değişimini çok yakından izlemekte fayda var.